当前消费是拉动我国经济增长的最重要一架马车。过去两年，消费对GDP增长的贡献达到了50%以上，超过了投资和出口贡献的总和。继3月份中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，在促消费文件中首次提出稳住股市、丰富债券投资产品等，确立了资本市场财富效应对消费的支撑作用之后，近日央行等六部门联合印发《关于金融支持提任何扩大消费的指导意见》，再度就该问题提出细化落实方案，即从消费供给和需求两端强化金融服务，对资本市场提出多项重点举措。该意见首先从需求端着手涨声操盘，强调要推动中长期资金入市，提高居民财产性收入，增强消费信心和能力，培育消费需求。其次从供给端发力，提出扩大消费领域金融供给，包括加大债券市场融资支持力度，积极发展股权融资，支持符合条件的消费基础设施发行公募REITs等。这相当于形成了一环，即通过提升居民财产性收入来增强居民的消费能力，通过企业融资环境的改善进一步刺激消费。资本市场在促消费方面扮演着重要作用，相当于推动消费增长的加速器和稳定器。居民有了财产性收入，有了更高的工资性收入，钱袋子鼓起来才愿意消费、能消费、敢消费。
此前专项行动方案将城乡居民增收促进行动列在七大行动首位涨声操盘，明确提出拓宽财产性收入渠道以及具体措施。这次《意见》进一步强调健全投资和融资相协调的资本市场功能，推动中长期资金入市，促进资本市场稳定发展。创新适应家庭财富管理需求的金融产品，规范居民投资理财业务，提高居民财产性收入。当前提振居民工资性收入存在较大的困难，特别是很多民营企业经营压力大，提工资进一步增加了成本。因此当前提振居民消费的重点是提升居民的财产性收入。居民投资主要是房地产投资和资本市场投资，当前我国房地产市场成交低迷，很多城市供过于求的现象比较明显，房价上涨预期大大减弱。因此通过提振楼市来提高居民财产性收入可能性不大，而稳住楼市主要是推动楼市止跌回稳，很难出现上涨。因此提高居民财产收入的重任就落在了资本市场身上，资本市场可以为居民提供满足其多元化需求的投资渠道。
权益类产品方面，当股市出现上涨的时候，投资者的股票、基金等金融产品增值产生财富效应涨声操盘，将会提升消费意愿和能力。去年9月24号市场一波大涨后，整个十一国庆期间消费出现大幅增长，就是受益于当时股市出现大涨带来的财富效应。随着债券基金、公募REITs等产品不断丰富，投资者也可以通过投资一些固定收益类产品来获得持续收益，转化为稳定消费的现金流。因此，推动股市回升，推动股市持续活跃资本市场意义重大，这是破局的关键，也是提升我国居民消费最有效的手段。
资本市场要实现高质量发展，需要引入更多中长期资金以提升定价效率和增强长期发展动力。其中，推动居民储蓄向资本市场转移是重要方向。过去四年，我国居民存款累计增加近60万亿元，但大量资金沉淀在银行体系难以有效拉动经济增长。从历史经验看，只有当资本市场形成持续上涨行情，让股票、基金投资者切实获得收益，才能真正吸引居民储蓄向资本市场转移。目前市场已呈现回暖态势，这为后续发展奠定了良好基础。当前需要把握这一有利时机，通过完善制度、优化环境、增强信心等多措并举，推动资本市场稳健上行，充分发挥其财富效应，为经济高质量发展注入更强动力。国家队在市场下跌的时候果断入场，起到了托底的作用。现在市场已经开始出现回升，可以进一步向上拉升形成上行趋势，而机构投资者也要做中流砥柱，进一步提升权益类资产的配置比例，从而推动这轮牛市走得更远。这将会成为促进消费最重要也最有利的手段。该意见的印发体现了中央推动扩大高质量消费增长的决心，也能够助力释放消费增长的潜能，有利于提振市场情绪。
当前正处于第四次科技革命之中，人工智能是第四次科技革命的重要方面。人形机器人、无人驾驶、芯片半导体为代表的人工智能方向仍然具有比较强的投资吸引力。下半年科技牛行情有望延续，这将会带动市场的赚钱效应提升，从而吸引更多场外资金入场。当前我国资本市场已经处于吸引轮行情的开始，这时候要因势利导，进一步实现投资者的信心，推动资本市场走出慢牛长情的行情，这将是提振消费最有效的手段。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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